旋塞阀厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
旋塞阀厂家
热门搜索:
行业资讯
当前位置:首页 > 行业资讯

复星CEO梁信军的投资方法论

发布时间:2020-03-11 10:20:48 阅读: 来源:旋塞阀厂家

复星CEO梁信军的投资“方法论”转载cyzone导语: 从收购分众,到投资养猪,复星到底想做什么?梁信军并非哲学科班出身,也许是受到了复星集团董事长郭广昌的影响,这位复星的副董事长兼CEO首先是从方法论的角度,引导我们去

从收购分众,到投资养猪,复星到底想做什么?

梁信军并非哲学科班出身,也许是受到了复星集团董事长郭广昌的影响,这位复星的副董事长兼CEO首先是从方法论的角度,引导我们去廓清这个疑问的。第一,长期不会变的东西是什么,从中可以导致出怎样的逻辑?第二,形势变了,顺势而为,要变化哪些东西?第三,不同阶段企业资源禀赋不一样,思想认识会不同,怎样来做选择?顺着这个逻辑,复星一切投资,还是有章可循的。

即使时下对经济复苏与否的质疑声不断,梁信军反复强调他对中国经济尤其是内需市场启动的信心——看对宏观趋态、看对时点,是做投资决策的第一要义。2008年国内商品零售总额实际增长15.7%,而今年1-5月实际增长15.8%,在梁信军看来,即便是这0.1个百分点都预示着某些积极的变化,而这种变化对于未来行业投资价值判断实在很重要,因为真正的投资,是要在市场大兴起之前进入,看对未来中国5-15年走向,是决胜未来之首要。

采访中,梁信军对各种宏观经济数据和信贷数据基本是随口拈来,倒背如流,这些平素看似不相干的数据,经他解读之后,都变成了极具参考价值的投资判断参数,每个数据背后,都有值得被挖掘的投资价值,

经历过几轮宏观调控以及经济危机之后,复星渐渐变得更成熟。在谈到投资配置的时候,梁信军反复强调,既要配置熊市资产,又要准备收购价值低估的牛市资产。比如,分众传媒既是熊市资产,也是价值低估的资产,我们并没有一个特别的媒体方面的策略,目前的情况我们会首先考虑快速消费品以及为快速消费品服务的行业,包括营销网络、传媒,只要行业中领先的,团队是看好的,价格也很合适,符合我们大势判断的逻辑。

在这些大道理之外,梁信军认为,投资的判断可以简单回归于常人的逻辑,而这些逻辑事实上也构成了复星投资的底线。比如赢钱的逻辑:一般的投资者借出去钱都期待11%-12%的回报率,还得是有担保或质押的,如果做投资的收益连稳当借贷的收益都没有,那还去投什么资呢?这就是控制PE在8倍左右的道理;另外还有输钱的逻辑,何种程度的亏损不会让你发疯?这就是PB在2以内的原因。

《21世纪》:当下各界都在对宏观数据有更密切的关注,您觉得宏观因素多大程度上影响投资判断?

梁信军:投资的问题,第一是要踩准趋势。宏观决定了投资时机。宏观是要看的,宏观不看真的会有问题。比如巴菲特,2007年7月后他把中石油卖掉,很多人后来争议巴菲特卖错了,因为石油价格一路涨到一百四十几。但到08年3月份再看,真的很英明。如果没有他牛市卖中石油赚的那三十几亿美金,他就没有在一年后的熊市不增加负债去投GE那30亿美金。

所以做投资,第一个是要看宏观,宏观不看你把握不了大尺度的机遇。宏观就是时机嘛;第一要买对时机;第二是买对行业。

《21世纪》:在你看来,近期的信号有哪些?可能会对做投资判断带来哪些参考?

梁信军:中国其实真正大的变化是内需在起来,外需的问题没有根本性的改观,1-5月份国内零售总额实际增长15.8%,去年全年实际增长是15.7%,然后结构的变化也很重要,村镇一级增长幅度要超过15.8%.

数据之外,还有两个东西要看,一个是汽车,现在居然还要排队等车,这个不可思议啊,仅仅是便宜几千块钱,还是因为别的原因?第二是房产,房产销售是井喷啊,1到5月份面积同比增长超过25%,销售额同比增长超过45%,数据都看得清楚房价涨了不少。

内需的实际增长让我们看到了什么呢?从消费者行为的微观角度看,中国消费者决定买还是不买,不仅取决于当期收入和预期收入,还取决于储蓄,中国储蓄如此之大,以至于你不能忽视这个重要甚至是主要因素;宏观角度看,现在外需出口型正转往内需导向型,这从中国的人口模型角度来说是成立的、有坚定支撑的。

相信中国内需市场的增长会超过GDP,对于你选择行业是很有帮助的;所以既然未来若干年中及以后,内需的增长很大可能会超过外需的增长,那么投跟内需关联的行业是比较保险的。

另外我觉得这次通缩转通胀可能会比较快,这个意思不是下个月就会发生,而是说,如果到了那个节点,过程变化可能很快,不会给一个很大的缓冲时期,因为全球范围实在积累了太多的流动性了。这点也是要提前看到的。

《21世纪》:从投资角度来看,现在资产价格上涨这么快,可能超出很多人的预料,尤其是6月份。复星是不是也错过了一些投资机会?

梁信军:投资不能都看着涨的那部分,还要看很多没涨的在哪里。比如说中国在海外的资产,香港股票涨了,新加坡股票没涨,海外上市的中国公司估值总体比境内上市的便宜,不仅新加坡的,在美国上市的中国公司也很便宜啊;再看行业,石油涨了,房地产涨了,看看钢铁、铁矿呢,看看镍、钼、铅、锌呢,很便宜啊。目前为止,很多行业产品价格还是低于行业平均生产成本的,比如铁矿,中国近一半的铁矿吨矿平均成本应该超过460元,但近段时期的价格就430元。

《21世纪》:既然要根据市场整个趋势,来调配现金与产权的比重,怎么比别人看得更早些呢?

梁信军:经过这次金融危机,可能对所有做企业的人都有一个非常深刻的认识,终于知道一个行业如果下行的话,可以下行到多深,地狱不止有36层,原来还有地下室的。比如说,BDI海运指数,可以从11000点跌到830点,以前根本不可想象。

那有什么经验可以吸取呢?你的产品结构、资产的结构分布,真是需要考虑有一部分能受益于熊市,还有一部分能受益于牛市的。比如同样是房地产,酒店资产跟住宅本质上是牛市资产,涨的时候两块都涨的,什么样的房地产是熊市资产呢?租给超市或者农贸集市的商业地产,就是熊市资产。要根据熊牛市发生不同的概率,来进行配置。

变与不变逻辑

对宏观的研判,必然要细化到中观的具体产业上,然后再寻找产业中的领先或潜力公司进行投资。在稳住不变的价值判断轴的同时,灵活进退,优化配置投资。

《21世纪》:外部经济环境变化这么大,复星集团本身会做出哪些战略调整?

梁信军:在中国做投资不应只是投机主义、实用主义,要找到一段时间内不会变的东西。我认为在5-10年内,有四个趋势不会变,并以此来指导我们的投资行为。

第一,未来5-10年内,中国是全世界范围有形商品的主要制造国,全世界未来资源的增量需求的主要市场会在中国,要去判断世界上哪些资源企业有未来、市值能上升,那就得要看企业的资源到达中国用户的成本是不是很有竞争力,有竞争力的企业才有未来,才值得投资。反过来,在中国,就要投资跟国外资源到达中国用户的成本比较还有竞争力的资源企业。

第二,中国还是全球发展最快的地区之一,因为发展最快,钱的利用效率就是最高的。经济运行过程中,金融是先行指标,经济好的时候,会比实体经济还要好,如果你同意中国是全球发展最快的地区之一,那么中国金融板块的收益和成长会比其他国家快很多。

第三,中国各个行业的集中度非常低的,几乎所有的行业都需要整合,这样的话,预测行业第一强、第二强企业未来的增长,不能只看它的内涵增长率,还要再加上外延并购的增长率。也就是如果你已经做到第一、第二,加上并购因素将来完全可能在一定时期内是指数增长的,而其他企业是算数增长,因此完全可以给行业的强势企业以强势溢价,用强势溢价来看问题,很多行业领导者的价格即使现在看,还是便宜的。

第四,中国的内需市场的增速会超过GDP增速,GDP要维持6%-8%增长的的话,相当长时期内需会大大超过这个数,所以投跟内需关联的行业是比较保险的。

《21世纪》:那么,在这次金融危机下,复星觉得变的因素有哪些?这些因素又会怎么去左右你们的决策?

梁信军:首先,金融危机之后,确实导致了市场需求的增长有极大的不确定性,未来会增长还是大幅衰退?我们对用户需求没有以往那么有信心了。

其次,我们从1992年开始到现在,经历过多次宏观调控,以往一般就五六个月或者长点十七八个月就过去了,然后慢慢复苏,这次没有人敢下断言,所以复苏时间还说不准。

再次,原来认为有基准的东西现在脱离基准了,比如说大宗商品,原来总是围绕着一个价位上下波动,比如10%-20%,现在波动幅度是50%-70%,大宗商品波幅以及走向,目前仍存在着很大的变数。

当前危机下的行动,首先要多方面融资,企业要不遗余力地融资,重点取得中长期融资,最好是5年以上,现在全世界只有中国有活跃的、合理成本的中长期债券市场,如果年利率是6%左右的话,还债期内只要有一次通货膨胀,实际利率就等于0了;第二,要配置熊市资产;第三个收购价值低估的牛市资产,现在海外上市的很多中国企业都是被低估的。

上一页 1 2 下一页阅读全文BANGCAMP创业邦成长营,创业邦旗下孵化计划。第四期全新升级,60个名额正式开启招募!现在报名,将有机会获得资机构对接、创业导师面对面指导、2016创新中国春季峰会展示、创业邦媒体矩阵深度传播!创新原力,伴你前行!

即刻报名第四期!

会计证考试科目

差旅费

所得税清算

汇总记账凭证账务处理程序